— Как сформировалась команда, которая будет участвовать в сделке? — Это люди, которые занимают ключевые позиции в компании, являются членами правления и давно работают в «СИБУРе». Но нам бы хотелось, чтобы сделка была в интересах большего количества менеджеров. Мы найдем способ это сделать — например, с помощью дополнительной опционной программы. — А утвержденная опционная программа на 5% акций «СИБУРа» уже запущена? — Пока нет, но ее условия и участники определены. После подписания ряда юридических документов программа будет запущена. В ней примут участие около 100 человек. У них не будет опционов на выкуп акций, но они смогут получать доход на причитающиеся им пакеты. Доход на акцию будет рассчитываться либо исходя из рыночных котировок, если к моменту окончания программы компания проведет IPO, либо по формуле исходя из финансовых показателей. Стартовая цена рассчитывается исходя из оценки «СИБУРа» в $3,8 млрд. — Но ведь для MBO «Cибур» был оценен уже в $5,4 млрд… — Оценка «СИБУРа» для опционной программы проводилась еще в прошлом году. Для MBO с учетом обязательств по выплате долга (на конец 2007 г. — 37,8 млрд руб.) и дивидендов нынешним акционерам «СИБУРа» ($250 млн за 2007 г.) компания была оценена в $5,5 млрд. — Тем не менее эту оценку многие эксперты называют заниженной… — Каждый имеет право на свое мнение. Исходя из оценки «СИБУРа» в $5,5 млрд мультипликатор стоимости к планируемой в 2009 г. EBITDA составил 5,2. Для сравнения: у Eni, бизнес которой состоит из нефтедобычи, газопереработки и нефтехимии, он находится на уровне 4,2, у BASF, по прогнозу 2009 г., — 5,4, у Lanxess в 2008 г. — 4,4. Нужно учитывать, что «СИБУР» состоит из пяти разных бизнесов: газопереработка и газофракционирование с одной стороны, пластики, каучуки, шины и удобрения — с другой. Все вместе — это 25 заводов, 190 технологических установок. Есть всего четыре банка, у которых есть упрощенная модель бизнеса «СИБУРа», все они так или иначе задействованы в сделке. — Как будет финансироваться сделка? — За 50% плюс 1 акция «СИБУРа» мы должны заплатить Газпромбанку 53,5 млрд руб. Оплата будет производиться тремя траншами: 16,6 млрд руб. и 25 млрд руб. должны быть уплачены в день сделки, еще 11,9 млрд руб. — с отсрочкой в три месяца. Газпромбанк уже предложил выдать Hidron трехлетний кредит на оплату второго транша (25 млрд руб.) под залог контрольного пакета акций «СИБУРа». Если найдем лучшие условия, выберем другое финансирование. Оставшаяся сумма будет привлекаться на материнскую компанию Hidron. Это будет наименее защищенная часть сделки с самым дорогим финансированием. На «СИБУР» деньги для сделки привлекаться не будут. — Это было условие Газпромбанка? — Газпромбанк остается владельцем 20% акций «СИБУРа», ему важно обеспечить свои интересы и сохранить преемственность в развитии компании. Поэтому он выставил ограничения по использованию основных активов «СИБУРа» и привлечению заимствований на компанию для сделки. Так что нашу сделку нельзя считать классическим MBO. Ведь обычно такие сделки предусматривают привлечение денег на компанию, которая предоставляет кредит новым акционерам для того, чтобы они рассчитались со старыми. Такая структура неприемлема и для нас самих. Мы делаем MBO во многом для того, чтобы продолжать развивать компанию так, как собирались, а значит, не можем загрузить «СИБУР» долгами. У компании и ее акционеров будут отдельные истории заимствований. Хотя за соблюдение этого баланса нам, возможно, придется дорого заплатить. — Ограничения банка распространяются только на профильные активы «СИБУРа»? — Да. У «СИБУРа» есть бизнес, который компания активно развивает, — это углеводородное сырье и пластики, каучуки. По договоренности с Газпромбанком этот бизнес не может быть задействован в финансировании MBO. К непрофильным активам, которые не вписываются в долгосрочную стратегию, относятся «СИБУР — русские шины» и «Минудобрения». Они могут быть проданы или использованы в качестве обеспечения для привлечения средств в ходе MBO. — Список может быть расширен? — Теоретически — да. Но у нас больше ничего особенно нет, разве что небольшой пакет в ФК «Зенит». — Вы, кстати, болеете за другой футбольный клуб — ЦСКА… — Да, но думаю, будет неправильно и нечестно перестать сотрудничать с «Зенитом», особенно после того, как клуб внес такой важный вклад в успехи российского спорта.
| 
