Еще не белый лебедь
Можно подумать, что теперь, после проведенной г-ном Голдовским консолидации, «Сибур» автоматически получает шанс обрести второе дыхание и из гадкого утенка превратиться в прекрасного лебедя. Но в отличие от многих других тяжелых индустрий (алюминий, сталь, нефть, уголь и т. п.) отрасль не обладает абсолютными экспортными преимуществами, и, чтобы ее облагородить, много чего придется сделать. Для этого необходимы крупные инвестиции и четкая стратегия развития.

Но ни по одному из направлений производственной деятельности качественного прогресса не наблюдается. В технологической структуре холдинга уживаются переработка газа, производство минудобрений и шин, что объяснимо логикой создания компании, однако в плане бизнеса представляется более чем странным. Самыми заметными реализованными инвестпроектами за все тринадцать лет существования компании стали производство полиэтилентерефталата (ПЭТФ) в Твери, едва закрывающее шестую часть потребности внутреннего рынка, и создание полноценной переработки попутного газа на недостроенном в советское время Губкинском ГПЗ.

При столь скудных инвестициях неудивительно, что доля «Сибура» в выпуске основных нефтехимических продуктов в лучшем случае остается стабильной, успехи заметны только в газопереработке и производстве сжиженных газов (вместе с «Газпромом» «Сибур» контролирует более половины выпуска этого сырья). Иными словами, лучше всего «Сибур» работает там, где особо делать ничего не надо, ведь, как известно, госрегулирование утилизации попутного газа до сих пор льет воду на мельницу именно нефтехимического холдинга. Последний в результате становится все меньше нефтехимическим и все больше сырьевым. «Газпром» такое положение дел вполне устраивает, тем более что оно хорошо соотносится с его собственной идеологией развития — стабильная прибыль при минимуме инвестиций. Однако что означает такая «стратегия развития» для самого «Сибура»?

Газопереработка. Динамизм этому направлению бизнеса «Сибура» могли бы придать попытки правительства поднять уровень утилизации попутного газа к 90%, что увеличило бы сырьевую базу компании. Но эти попытки, похоже, совсем не на руку «Сибуру» — из-за нынешних сильно заниженных цен на попутный газ (в свое время Яков Голдовский объявил его побочным продуктом нефтедобычи и сумел пролоббировать госрегулирование цен). Если задаться желанием довести утилизацию природного газа до 90%, цены на этот продукт необходимо сделать справедливыми. По оценкам компании PFC Energy, справедливая цена на попутный газ в России должна составлять от 70 до 100 долларов за тысячу кубометров — в три с половиной раза больше текущей. Это означает, что объем скрытых субсидий в пользу «Сибура» со стороны нефтяных компаний (в основном, кстати, государственных) составляет 0,7–1 млрд долларов ежегодно (при ежегодной чистой прибыли «Сибура» в 700 млн). Иными словами, в случае перехода к рыночным отношениям в газопереработке бизнес «Сибура» имеет все шансы прекратить свое существование. Получается, что ключевое подразделение привносит в бизнес компании серьезный риск.

Чтобы от него избавиться, следует инвестировать в модернизацию оборудования по всей технологической цепочке — и ГПЗ (чтобы уменьшить себестоимость производства ШФЛУ), и прочих передельных производств (для повышения добавленной стоимости). Показательно, что вместо этого делает «Сибур». Он пестует планы по экстенсивному расширению мощностей нынешних ГПЗ, то есть надеется эксплуатировать свое искусственное рыночное преимущество — заниженные цены на попутный газ. В общей сложности на расширение газопереработки «Сибур» готов выделить около полумиллиарда долларов. Масштабная модернизация газоперерабатывающих активов, которыми владеет холдинг, требует вчетверо больших капиталовложений.

Каучуки. Экспансия в каучуковый бизнес была естественным технологическим продолжением газопереработки. Несмотря на это, в каучуковый бизнес «Сибур» не вкладывал практически ничего и, похоже, не собирается. Если «Нижнекамскнефтехим» за десять лет заменил половину мощностей и сейчас выпускает самую современную продукцию, то предприятия «Сибура» работают на мощностях в лучшем случае двадцатипятилетней давности. Его заводы имеют далеко не лучшее географическое положение (далеко как от сырья, так и от экспортных рынков), и транспортные затраты чувствительно бьют по себестоимости производства. Тем не менее каучуковый дивизион «Сибура» может гарантировать — даже при введении рыночных цен на попутный газ — стабильный, хотя и не очень высокий доход. Для полной модернизации трех заводов компании необходимо не менее миллиарда долларов инвестиций.

Полимеры. Выпуск массовых полимеров — то, с чего начиналась нефтехимическая индустриализация стран Персидского залива. Их примеру, очевидно, намерен последовать и «Сибур», основные инвестпроекты которого связаны с выпуском полипропилена, ПВХ и полиэтилена, благо что сырья для этого у компании в избытке. Продавать их предполагается на внутреннем и европейском рынках. Цена вопроса — до 5 млрд долларов. Впрочем, практически все полимерные проекты «Сибура» сейчас находятся в стадии разработки и принятия решений, строительство новых мощностей пока не начиналось.

Шины. Реструктуризация шинного бизнеса «Сибура» продолжается уже довольно долго. За это время было создано ООО «Сибур-Русские шины», объемы производства сократились на четверть, зато в 2006 году дивизион впервые показал прибыль. Однако, учитывая технологическое состояние шинных заводов компании, надеяться на что-то большее крайне сложно, тем более что приоритетом компании стал выпуск менее доходных грузовых, а не легковых шин. Шины являются конечным потребительским товаром и поэтому требуют значительных и хорошо продуманных вложений — в обновление оборудования и маркетинг. Чтобы вывести это направление на должный уровень, требуется не менее миллиарда долларов инвестиций.

Минудобрения. Удобренческий бизнес «Сибура» («Сибур-Минеральные удобрения») представлен пока только кемеровским «Азотом». Азотные заводы работают на природном газе, а их продукция востребована на мировом рынке. Поэтому с эффективностью проблем не было и не будет до тех пор, пока у компании есть доступ к дешевому сырью. Неудивительно, что ради повышения рентабельности группы в целом «Сибур» всеми силами стремится к поглощению других азотных комбинатов. Но пока никто из их владельцев добровольно продавать активы по дешевке не собирается. Не исключено, что «Сибур» рассчитывает здесь на помощь госструктур (например, в обмен на обещания увеличить поставки удобрений на внутренний рынок по льготным ценам для «подъема села»). Чтобы перерабатывать в азотные удобрения те объемы природного газа, которые «Сибур» надеется получить за счет расширения газопереработки, придется купить почти половину всей азотной отрасли. Обойдется это, с учетом вложений в модернизацию активов, вряд ли меньше чем в 3 млрд долларов.